涨停板战法研究讲讲A股上市公司股票质押规模十年来首降

近日,央行发布的《中国金融稳定报告(2020)》显示,随着2019年股权质押风险防控和化解工作的有序推进,以及a股市场的整体平稳运行,截至2019年底,a股上市公司股权质押规模为5790亿股,同比下降8。76%,十年来首次下跌,股票质押融资爆炸风险下降。

中山证券首席经济学家李湛在接受《证券日报》采访时表示,上市公司股东的股权质押一般会设定警戒线和平仓线。当股价跌破警戒线(或收盘线)时,出质人需要补充质押品、抵押物或保证金,直接导致股东短期流动性下降。如不及时采取措施,股份将被质押或被迫平仓;对于质权人来说,需要承担出质人的违约风险,当股价跌破警戒线甚至收盘线时,市场的悲观预期极有可能进一步扩大,导致质押股票的流动性下降,即存在流动性风险,质权人将遭受更大的财务损失。当市场持续下跌时,大股东风险敞口逐渐增大,可能导致市场下跌持续扩大。

今年以来,股票质押规模持续下滑。在10月12日国务院办公室举行的例行吹风会上,中国证监会上市公司监管部主任李明表示,在国务院财政委员会的统一指挥和协调下,证监会及相关部门遵循“控制增量、淘汰存量”的思路。涨停板战法研究从融资供求两端、场内质押和场外质押市场两端采取了严格的业务标准,加强了制度监管,提高了信息披露要求,特别是压缩了控股股东的责任。

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“目前,效果很明显。到今年8月底,质押融资余额比峰值下降了1/4以上,大股东质押率超过80%的高比例质押公司数量下降到380家左右,比峰值下降近一半,主要风险指标呈现改善趋势。”李明说。

根据Wind数据,截至11月6日,市场质押股份数量为5031股。67亿股,市场质押股票数量占7。13%,质押市值44230。56亿元。关于大股东质押的一般情况,截至11月6日,大股东质押股份数量为5546股。4亿股,主要股东的质押股份数量占18。92%;第一大股东累计质押股份占80%以上的上市公司有389家。

此前,沪深交易所和中国结算于2018年1月12日修订《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)(2017年修订)》,发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》,并于2018年3月12日正式实施,对整合方与证券公司之间的股权质押业务提出了更严格的监管要求。2018年10月25日,深交所修订发行《上市公司股东股份质押(冻结或拍卖等)的公告格式》,进一步规范股票质押。

“另一方面,原因是监管部门通过对接协调、涨停板战法研究宣传引导、支持救市等方式,积极运用市场化机制帮助化解股票质押风险。”李湛表示,2018年a股市场经历持续大幅波动,股票质押风险较高。在监管部门的支持下,包括国有资产、银行、券商、保险公司和基金公司在内的市场实体采取了集体行动,共同进行了救助。随着救助项目的逐步落地和发挥作用,股票质押的风险得到了普遍缓解。

此外,认为,李湛股票质押规模的下降也与对违规行为的监管和处罚力度的加大分不开。2019年,一批券商因股票质押业务规范化受到纪律处分,部分券商直接停牌,同时总行经纪业务也被压缩,股票质押业务被作为重点管控对象。涨停板战法研究主动降低股票质押规模,整体市场质押规模持续下滑。

李明在上述例行吹风会上指出,股票质押风险的防范和化解仍是一项艰巨复杂的任务,后续风险的化解将更加困难。下一步,我们将按照国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》精神,重点做好三项工作:一是会同有关部门出台场内场外质押一致性监管政策;二是加强信息共享,加强监控,守住底线,不存在系统性风险;三是支持银行、证券、保险、私募等机构积极参与风险缓释,推动质押总风险持续下降。

李湛认为,监管部门在提高上市公司质量、加强对股东质押行为的监管、支持产品创新和化解股票质押风险等方面

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